한때 시가총액 10조 원을 찍었던 금양이 거래 정지 상태로 상장폐지 기로에 섰습니다. 2차전지 열풍이 한창이던 시절, 저도 유튜브 영상 하나에 심장이 쿵 내려앉았던 기억이 있습니다. 그때 겁쟁이처럼 소액만 넣었다가 얼른 뺀 게 지금은 천만다행이지만, 그 시절 전 재산을 넣은 24만 명의 주주들은 지금 어떤 밤을 보내고 있을까요.
묻지마 투자가 만들어낸 10조 원의 신화
혹시 이런 경험 있으신가요? 유튜브 알고리즘이 어느 날 갑자기 특정 종목 영상을 계속 밀어주고, 영상마다 "지금 안 사면 후회한다"는 말이 도배되던 그 느낌. 저는 2023년 여름에 그걸 몸소 겪었습니다. 확신에 찬 목소리로 삼성전자를 팔고 이 종목을 사라고 외치는 영상을 보며, 솔직히 이건 예상 밖으로 흔들렸습니다. '나만 모르는 게 있는 건 아닐까'라는 불안감이 이성보다 먼저 움직였으니까요.
금양은 원래 발포제를 만들던 회사입니다. 발포제란 스펀지나 신발 밑창 같은 소재에 기포를 만들어 넣는 화학 첨가물로, 건자재나 신발 산업에 주로 쓰이는 산업재입니다. 그런데 전기차 붐과 함께 2차전지 관련주라는 꼬리표가 붙자 주가가 폭발합니다. 2022년 초 5,000원대였던 주가가 2023년 7월 장중 194,000원을 찍었습니다. 1년 반 만에 3,000% 넘게 오른 셈입니다.
금양이 들고 나온 무기는 4695 원통형 배터리였습니다. 4695란 지름 46mm, 높이 95mm 규격의 원통형 배터리를 뜻하는데, 금양은 이를 세계 최초로 양산하겠다고 선언했습니다. LG에너지솔루션, SK온, 삼성SDI도 양산하지 못한 기술을 부산의 발포제 회사가 먼저 해낸다는 이야기였습니다. 제가 직접 당시 공시를 찾아봤을 때, 구체적인 양산 일정이나 기술 검증 자료는 없고 선언적인 문구만 가득했습니다. 그때 이미 뭔가 이상하다는 생각이 들었지만, 주가는 아랑곳하지 않고 올랐습니다.
여기에 사우디아라비아 투자사로부터 4,500억 원 규모의 제3자 배정 유상증자를 받겠다는 발표까지 더해졌습니다. 제3자 배정 유상증자란 기존 주주가 아닌 외부 특정 투자자에게 새로 발행한 주식을 넘기고 자금을 조달하는 방식입니다. 중동의 오일머니가 들어온다는 스토리에 시장은 다시 한번 열광했고, 때마침 몽골 리튬 광산 확보 소식까지 터지며 'K-배터리 신화'의 서사가 완성됩니다. 리튬은 휴대폰·전기차 배터리의 핵심 원료로, 공급 안정성이 곧 경쟁력으로 이어지는 소재라 그 파급력은 상당했습니다.
- 2022년 초 주가 약 5,000원 → 2023년 7월 장중 194,000원 (약 3,000% 상승)
- 시가총액 10조 원 돌파, 개인 투자자 약 24만 명 보유
- 4695 원통형 배터리 세계 최초 양산 선언, 몽골 리튬 광산 확보 발표
- 사우디 투자사로부터 4,500억 원 규모 제3자 배정 유상증자 공시
감사의견 거절, 그리고 상장폐지의 문턱
꿈은 숫자 앞에서 무너졌습니다. 2024년 10월, 금양은 몽골 리튬 광산의 예상 매출액을 기존 4,240억 원에서 66억 원으로 수정 공시합니다. 무려 98% 하향 조정입니다. 제 경험상 재무 전망에서 오차가 10~20% 나도 꽤 심각하게 받아들이는데, 98%라면 이건 단순한 예측 실패가 아닙니다. 처음부터 근거가 없었다고 보는 게 더 정확합니다. 한국거래소는 이를 불성실 공시로 판단해 금양을 불성실 공시 법인으로 지정했습니다(출처: 한국거래소). 불성실 공시 법인 지정이란 시장의 신뢰를 훼손하는 허위·부실 공시를 반복한 기업에 부과하는 제재로, 사실상 레드카드나 다름없습니다.
사우디 오일머니도 결국 들어오지 않았습니다. 2024년 8월 납입 예정이었던 450억 원은 9월로, 10월로, 11월로 계속 미뤄졌습니다. 크리스마스이브인 12월 24일, 회사는 납입 시기를 2026년 2월로 연기한다고 공시했습니다. 내년도 아닌 내후년입니다. 회사 측 해명은 "한국 수표를 달러로 환전하는 데 시간이 걸린다"는 것이었는데, 클릭 한 번으로 해외 송금이 가능한 지금 시대에 납득하기 어려운 설명이었습니다.
그리고 가장 무서운 네 글자가 등장합니다. 감사의견 거절. 금양은 2024년에 이어 2025년에도 외부 감사인으로부터 감사의견 거절을 통보받았습니다. 여기서 감사의견이란 매년 외부 회계법인이 상장사의 재무제표가 사실인지 검증한 뒤 내리는 판정입니다. 적정·한정·부적정·의견 거절 네 단계 중 의견 거절은 "장부가 너무 엉망이어서 진단 자체를 포기한다"는 뜻입니다. 회계법인이 서명을 거부한 재무제표는 투자자 입장에서 믿을 수 있는 숫자가 단 하나도 없다는 의미이기도 합니다(출처: 금융감독원 전자공시시스템 DART).
실제 재무 상황도 참혹했습니다. 영업손실 418억 원, 단기 순손실 535억 원, 유동부채 초과액 6,112억 원. 유동부채 초과란 1년 안에 갚아야 할 빚이 1년 안에 쓸 수 있는 현금보다 6,112억 원 더 많다는 뜻입니다. 공장 건설 대금은 미납됐고 부산 기장 공장 부지는 강제 경매에 넘어갔습니다. 4695 원통형 배터리 양산 계획은 말잔치로 끝났고, 주가는 최고점 대비 95% 폭락해 만 원 아래로 떨어졌습니다. 시가총액 9조 원 가까이가 그냥 증발한 겁니다.
이 모든 경고 신호는 사실 중간중간에 이미 보였습니다. 제가 직접 DART에서 분기 보고서를 열어봤을 때, 영업이익률이 계속 마이너스였고 유동비율도 100% 아래였습니다. 유동비율이란 유동자산을 유동부채로 나눈 값으로, 100% 미만이면 단기 채무 상환 능력에 빨간불이 켜진 것입니다. 하지만 그때는 이런 숫자보다 배터리 아저씨의 유튜브 영상이 훨씬 더 강렬했고, 수십만 조회수가 그 확신을 증폭시켰습니다. 저는 소심해서 일찍 빠져나왔지만, 그 결정이 운이었지 실력이 아니었다는 걸 지금도 솔직히 인정합니다.
자주 묻는 질문
Q. 금양 주식 지금 팔 수 있나요?
A. 현재 거래 정지 상태라 매도 자체가 불가능합니다. 한국거래소가 2025년 5월 26일까지 상장폐지 여부를 최종 결정할 예정이며, 그 결과에 따라 주주들의 선택지가 달라집니다. 상장폐지가 확정되면 장외 거래 외에는 사실상 방법이 없어지는 만큼, 공시를 계속 확인하는 것이 현실적으로 할 수 있는 전부입니다.
Q. 감사의견 거절이 상장폐지랑 같은 건가요?
A. 감사의견 거절 자체가 곧 상장폐지는 아니지만, 2년 연속으로 받으면 상장폐지 사유에 해당합니다. 금양은 2024년과 2025년 두 해 연속 의견 거절을 받았기 때문에 상장폐지 심사 대상이 됩니다. 이후 한국거래소 기업심사위원회가 최종 결정을 내립니다.
Q. 제3자 배정 유상증자가 왜 문제가 되는 건가요?
A. 제3자 배정 유상증자는 외부 투자자에게 신주를 배정해 자금을 조달하는 방식인데, 금양의 경우 배정 대상인 사우디 투자사가 약속한 돈을 납입하지 않았습니다. 투자 확정으로 시장에 알려진 4,500억 원이 결국 1원도 들어오지 않으면서, 회사의 재무 계획 전체가 허공에 떠 있는 상태가 됐습니다. 투자 유치 발표 자체가 주가 부양 목적이었다는 의혹이 제기되는 이유입니다.
Q. 투자 전에 재무제표 보는 게 정말 필요한가요?
A. 전문가처럼 분석할 필요는 없습니다. DART에서 감사의견이 '적정'인지, 영업이익이 흑자인지, 유동비율이 100% 이상인지만 확인해도 최악의 투자는 피할 수 있습니다. 금양의 경우 이 세 가지 중 어느 것도 충족되지 않았고, 그 신호는 이미 공개된 자료에 다 있었습니다.
결론
금양 사태를 돌아보며 제가 가장 크게 느끼는 건 '나는 괜찮겠지'라는 착각의 위력입니다. 저도 그 시절 영상 하나에 흔들렸고, 소액이었기에 망정이지 조금만 더 욕심을 부렸다면 지금쯤 저도 주식 토론방에서 울분을 토하고 있었을지 모릅니다. 그때의 소심함이 실력이 아니라 운이었다는 걸 알기에, 이번 사태를 남 일로 볼 수가 없었습니다.
유튜버의 선동을 탓하는 목소리도, 무지성 투자의 책임을 개인에게 묻는 목소리도 양쪽 다 틀리지 않습니다. 하지만 저는 이번 일에서 결국 매수 버튼을 누른 손가락은 본인의 것이었다는 사실이 가장 냉정한 교훈이라고 생각합니다. 서사가 아무리 강렬해도, 그 서사를 뒷받침하는 숫자가 없다면 한 번은 멈춰야 합니다. 지금도 제2의 금양을 준비하는 누군가가 어딘가에서 멋진 스토리를 다듬고 있을 겁니다. 다음번엔 이야기에 설레기 전에, DART부터 열어보는 것이 시작입니다.